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• 알테오젠에 1700억 투자해 1조4천억으로, 성장성 확신한 2대주주 형인우 투자안목

  형인우 스마트앤그로스 대표는 알테오젠에 투자해 약 1천 % 가까운 수익률을 낸 것으로 추정돼 주목받고 있다. <그래픽 씨저널> 알테오젠은 피하주사(SC) 제형 전환 플랫폼 ALT-B4 기술을 지닌 국내 대표 바이오 기업이다. ALT-B4는 기존 정맥주사(IV) 의약품을 피하주사 제형으로 바꿔줘 환자에게 보다 빠르게 약물을 투여할 수 있도록 도와 환자와 의료진의 편의를 높여준다. 알테오젠은 이 기술로 글로벌 빅파마의 임상과 상용화 수요를 빠르게 흡수하면서 시가총액이 올해 한때 27조 원을 넘기기도 했다. 이런 알테오젠의 성장가치를 미리 알아챈 투자자가 있다. 그는 바로 알테오젠의 2대주주 형인우 스마트앤그로스 대표다. ◆ 알테오젠의 성장가치를 알아본 형인우 형인우 대표가 알테오젠에 투자한 것이 알려진 것은 2020년 5월 무렵이다. 알테오젠은 당시 공시를 통해 형인우 대표와 특수관계인이 알테오젠 지분을 5.04% 보유하고 있다고 밝혔다. 2020년은 알테오젠의 ALT-B4 기술이 본격적으로 글로벌 제약사의 임상에 적용되기 직전이었다. 알테오젠 주가는 2023년 초까지만 하더라도 3만5천 원 선이었지만 2025년 9월22일 종가기준 50만7천 원을 기록하면서 1천% 넘게 뛴 상태다. 제약업계에서는 형인우 대표가 알테오젠에 투자한 금액을 약 1700억 원 대로 추정한다. 형인우 대표는 올해 9월22일 기준 알테오젠 주식을 255만 주(4.77%) 들고 있고 특수관계인까지 포함하면 약 272만 주를 보유하고 있다. 형 대표가 보유한 주식가치를 같은 날 종가기준으로 계산해보면 1조3790억 원 규모가 된다. 제약업계가 추정한 투자금액이 맞다면 약 800%의 수익률을 기록한 것으로 계산된다. 제약업계 추정을 고려하지 않더라도 형 대표는 상당한 수익률을 거둔 것으로 파악된다. 스마트앤그로스에 따르면 형인우 대표와 스마트앤그로스는 2019년 4월부터 알테오젠에 투자를 시작한 것으로 파악된다. 당시 알테오젠 주가가 종가기준으로 4만850원~4만8250원 선이었는데 2025년 9월22일 종가기준으로는 50만7천 원이었던 만큼 약 10~12배가 오른 셈이다. 형 대표에게 더욱 고무적 소식은 증권업계에서 알테오젠의 미래를 더욱 밝게 보고 있다는 점이다. 김선아 하나증권 연구원은 알테오젠의 목표주가를 55만 원으로 봤고, 엄민용 신한투자증권 연구원은 73만 원까지 닿을 수 있다는 전망을 내놓기도 했다. 증권업계에서 이런 전망이 나오는 이유는 알테오젠의 플랫폼 ALT-B4가 연간 매출 100억 달러를 넘기는 의약품인 메가 블록버스터 약물에 적용될 수 있을 뿐만 아니라 특허 존속기간이 경쟁사 할로자임보다 월등히 길게 남아 글로벌 제약사들이 관심을 집중하고 있어서다. 기존에 정맥주사를 피하주사로 바꾸는 플랫폼을 독점하던 미국 할로자임의 특허가 2027년 무렵 만료되는 반면, 알테오젠의 ALT-B4 관련 특허는 2040년까지 보장되는 것으로 파악된다. ◆ 형인우의 남다른 투자안목 형인우 대표는 알테오젠 외에도 다수의 유망기업에 초기 대규모 투자를 단행해서 성공으로 이끄는 투자안목을 보여줬다. 형인우 대표가 이끄는 스마트앤그로스는 2017년 생활로봇기업 에브리봇이 코넥스 상장 당시 지분을 보유하고 있는 사실이 알려져 화제가 됐다. 형인우 대표와 스마트앤그로스는 2025년 9월22일 기준 에브리봇의 주식을 약 168만 주 보유하고 있다. 같은 날 종가 1만8300원 기준 형인우 대표와 스마트앤그로스가 보유한 에브리봇 주식가치는 약 307억 원에 달한다. 형 대표는 이밖에도 2020년 말 비상장사 알토스바이오로직스에 투자해 현재 5% 이상의 지분을 보유하고 있는 것으로 알려져 있다. 투자 배경으로는 차별화된 바이오시밀러 개발역량을 높이 평가했기 때문인 것으로 전해진다. 또한 형 대표는 퇴행성디스크 및 항암제 관련 회사인 엔솔바이오사이언스의 제3자 배정 유상증자에 참여해 100억 원을 투자하기도 했다. 제약업계에서는 당시 엔솔바이오사이언스가 기술이전한 퇴행성 디스크 신약의 유망성을 보고 투자한 것으로 풀이하기도 했다. 형 대표의 이력을 살펴볼 때 한 가지 놀라운 것은 그가 전문적으로 투자를 전공한 인물이 아니라는 것이다. 형 대표는 KAIST에서 산업공학을 전공했으며 삼성SDS, 한게임, 네이버, 한게임재팬 등에서 개발자로 일했으며 2011년 스마트앤그로스를 세워 현재에 이르고 있다. 형 대표는 김범수 카카오 창업자의 처남으로 알려져 있지만 카카오와 계열사 경영에는 현재 관여하고 있지 않다. 조장우 기자

• 알테오젠 연구원 3명으로 출발한 '짠돌이 회사', 박순재 '소비자 필요하면 된다' 믿었다

  박순재 알테오젠 대표가 이른바 '황금알을 낳는 플랫폼' ALT-B4로 알테오젠을 크게 키우고 있다. <그래픽 씨저널> 알테오젠이 최근 시가총액 27조 원을 넘기는 기염을 토하고 있다. 박순재 알테오젠 대표의 '소비자 니즈 중심' 경영철학에서 탄생한 피하주사(SC) 제형 혁신 플랫폼(ALT-B4)이 글로벌 빅파마들에게 각광받고 있어서다. 2008년 연구원 3명과 함께 대전의 작은 사무실에서 출발한 알테오젠은 이제 코스닥 1위를 넘어 코스피 이전상장까지 준비하게 된 비결과 성공의 여정은 어땠을까. ◆ 알테오젠의 황금알을 낳는 플랫폼, 재조합 인간 히알루로니다제 ALT-B4 알테오젠의 ALT-B4는 인간 히알루로니다제를 활용해 기존 정맥주사형 바이오 의약품을 피하주사 제형으로 바꿔주는 플랫폼 기술이다. 최근에는 알테오젠의 ALT-B4 기술을 적용한 글로벌 제약사 머크(MSD)의 면역항암제 키트루다SC가 미국 식품의약국(FDA)에서 품목허가를 받으면서 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 키트루다SC는 미국 FDA에서 이번에 흑색종과 비소세포폐암, 두경부암, 요로상피암, 위암, 자궁경부암 등 고형암 38개 적응증을 대상으로 품목허가를 받아 기존 약물인 키트루다 정맥주사(IV) 제형 대부분의 적응증이 포함된 것으로 파악된다. 더구나 키트루다SC는 유럽 의약품청(EMA) 산하 약물사용 자문위원회(CHMP)에서도 최근 품목허가 긍정의견을 받아 유럽시장 공략에도 청신호가 켜졌다. 일반적으로 약물사용 자문위원회에서 긍정의견을 받으면 최종 품목허가가 이뤄진다는 점에서 유럽 문턱도 사실상 넘긴 것이다. 머크의 키트루다는 2024년 기준 매출 295억 달러를 기록하면서 글로벌 매출 1위 자리를 3년째 지킨 의약품이다. 알테오젠은 머크와 맺은 기술이전(L/O)에 따라 최대 1조4천억 원 규모의 마일스톤(단계적 기술료)을 수령할 것으로 예상되고 있다. 이처럼 머크와 같은 거대제약사들이 ALT-B4에 주목하는 것은 기존에 정맥주사를 피하주사로 바꾸는 플랫폼을 독점하던 할로자임의 특허가 2027년 무렵 만료된다는 데 있다. 글로벌 제약사로서는 할로자임의 기술을 적용해 약품을 만들면 특허로 보호받은 기간도 줄어들기 때문에 상대적으로 특허 기간이 2040년 무렵까지 보장된 알테오젠 플랫폼 ALT-B4에 주목하는 것으로 보인다. 현재 미국 머크뿐만 아니라 스위스 산도즈, 일본 다이이찌산쿄, 인도 인타스파마 등이 ALT-B4를 도입해 기존 정맥주사 제형을 피하주사형으로 대체하기 위한 개발에 힘쓰고 있다. 알테오젠으로서는 긍정적 흐름을 타고 있는 셈이다. 이 때문에 알테오젠 주가는 2024년 말 30만9500원 대에서 2025년 9월22일에는 52만9천 원을 찍었고, 같은 날 종가 50만7천 원 기준으로 시가총액이 27조 원을 넘어서기도 했다. ◆ 박순재 '소비자 니즈 중심' 경영, ALT-B4 탄생의 비결 '사업은 결국 소비자가 필요로 하는 것을 만드는 것이다.' 박순재 대표가 알테오젠을 세우고 경영을 할 때 세운 원칙이다. 박순재 대표는 LG화학(LG생명과학의 전신)에서 바이오 연구책임자와 사업개발 담당자로 20년간 일하면서 이런 원칙의 필요성을 느꼈다고 한다. 그는 LG화학에 몸담으면서 사업과 영업을 모두 맡음에 따라 당시 우리나라 제약회사가 오픈 이노베이션 과정에서 자체 연구원들의 의견을 지나치게 중요하게 여기는 것에 문제의식을 갖게 됐다. 결과적으로 회사라는 것은 판매가 목적이고, 궁극적으로 고객과 사용자 편의성에 중점을 두어야 한다는 생각에 이르렀다. ALT-B4를 개발한 이유도 환자와 사용자인 의사의 입장을 생각하면서 출발했다. 정맥주사는 30분 이상 맞아야 하는 반면 피하주사로 맞으면 5분 이내에 배나 허벅지에 맞을 수 있는 만큼 환자들과 병원 모두 피하주사에 편리성을 중요하게 여기는 점을 눈여겨 본 것이다. 박순재 대표는 허셉틴 바이오시밀러(특허가 만료된 오리지널 바이오의약품을 본 떠 만든 복제약)를 개발하면서 우연히 깊게 들여다보니 피하주사 비율이 정맥주사를 앞서있다는 사실도 확인했다. 박 대표는 당시 유럽은 6대 4였고 한국도 5대 5가 넘어가는 상황이었던 것을 보면서 시장성에 확신을 얻었다. ◆ ALT-B4가 나오기까지 어려웠던 여정 '대전에서 가장 짠돌이 회사였다.' 박순재 대표는 과거 창업 초기 알테오젠의 모습을 이렇게 회고한다. 박 대표는 알테오젠을 운영하면서 초기 자본금 5억 원가지고 사업을 시작해서 대부분의 비용이 들어가는 분야에서 엄청 아껴썼다. 박순재 대표는 창업 당시 벤처캐피털(VC)로부터 많은 돈을 투자 받아 사업을 하고 싶지 않았다고 한다. 알테오젠 설립 3년 차에 종근당 계열 CKD 차업투자로부터 10억 원을 투자받은 것 외에는 남의 돈을 쓰지 않으려 노력했던 것으로 전해진다. 박 대표는 알테오젠을 통해 사업자금을 벌어서 쓰려고 외국회사에 바이오시밀러 기술을 이전해주고 마일스톤을 받아 신약연구에 사용해왔다고 한다. ALT-B4를 개발하는 과정에서도 경쟁사인 할로자임의 특허를 피해갈 수 있는 방법을 강구하고자 노력했다고 한다. 알테오젠은 단백질 관련 엔지니어링 회사였던 만큼 단백질 구조를 시뮬레이션하면서 여러 방법을 동원했고 결국 탁월한 변종(Variant)를 개발해냈다. 박 대표는 한 매체(바이오타임즈)와 인터뷰에서 'ALT-B4는 다른 연구와 비교해 정말 말도 안 되는 적은 자원을 가지고 큰 성과를 거뒀다'며 '연구원 6명과 30억 원을 투입해 운 좋게 얻은 쾌거다'고 말했다. ◆ 박순재는 누구? 박순재는 1954년 12월22일 전북 군산에서 태어나 서울고등학교를 졸업하고 연세대학교에서 생화학을 전공했다. 미국 퍼듀대학교 대학원에서 화학으로 석·박사학위를 받았다. 메사추세츠공과대학 대학원에서 연구원으로 근무하다 럭키바이오텍연구소(현 LG화학 연구소)에 입사해 선임연구원으로 근무했다. 박 대표는 1988년 여름 메사추세츠공과대학 대학원에서 포닥(박사후 연구원 과정)을 마치고 진로를 고민하던 중 럭키바이오텍연구소에서 근무하던 최남석 박사의 권유로 바이오쪽을 맡게 됐다. 그 뒤 한화석유화학 바이오 담당 개발본부장 상무로 자리를 옮겨 드림파마 사업을 주도했고 2009년 바이넥스 대표이사에 선임됐다. 2008년 아내인 정혜신 한남대 교수와 함께 알테오젠을 설립한 뒤 2011년부터 대표이사를 맡고 있다. 조장우 기자

• 알테오젠 코스피로 이전상장 시동, 박순재 거버넌스 투명성 확보 마중물로 삼는다

  박순재 알테오젠 대표이사가 알테오젠의 코스피 이전상장을 계기로 이사회 구조혁신과 소위원회 구성 등으로 거버넌스 투명성 확보에 힘을 쓸 것으로 예상된다. <그래픽 씨저널> 바이오 플랫폼 기업 알테오젠이 코스피 이전상장에 시동을 걸었다. 박순재 알테오젠 대표이사는 이번 코스피 이전상장을 계기로 거버넌스 투명성 확보에 마중물로 삼을 것으로 예상된다. 알테오젠은 최근 코스피 이전상장을 위해 한국투자증권을 주관사로 선정하고 11월 중으로 임시주주총회를 개최할 것으로 알려졌다. 박 대표는 "이번에 키트루다 큐렉스가 미국 식품의약국(FDA)에서 품목허가를 받으면서 앞으로 안정적 매출 및 수익기반을 확보하게 됐다"며 "코스피 이전상장으로 알테오젠에 대한 신뢰를 더욱 높이고 주주가치를 제고할 수 있도록 노력하겠다"고 말했다. 키트루다 큐렉스(키트루다SC)는 글로벌 제약사 머크(MSD)의 면역항암제로 알테오젠의 ALT-B4 기술이 적용된 약품이다. 정맥주사(IV)를 피하주사(SC) 제형으로 바꿔주는 알테오젠의 ALT-B4 플랫폼 기술이 적용되면서 시장의 주목을 받고 있다. 알테오젠은 인간 히알루로니다제를 활용한 ALT-B4로 머크 뿐만 아니라 아스트라제네카, 다이이찌산쿄 등 글로벌 제약사와 라이선스 계약을 맺고 키트루다, 엔허투 등 연매출 10억 달러 이상인 블록버스터 의약품에 이 기술을 적용해 상업화 단계에 와 있다. ◆ 알테오젠 코스피 이전상장 형식적 요건 충족 시장에서는 박순재 대표가 이끄는 알테오젠은 코스피 이전상장의 형식적 요건을 갖춰 이번에 주관사 선정을 한 것으로 바라보고 있다. 코스닥 기업이 코스피로 이전상장하기 위해서는 우선 △자기자본 300억 원 이상 △상장주식 수 100만 주 이상 △일반주주 보유주식 비율 25% 이상 또는 500만 주 이상을 충족해야 한다. 아울러 경영성과에서도 매출과 수익성, 시가총액을 비롯한 5가지 기준 가운데 1가지를 통과해야 한다. 다만 알테오젠은 2025년 9월 기준 20조 원 넘는 시가총액을 유지하고 있으므로 그 자체로 경영성과 요건을 충족하고 있는 것으로 파악된다. 알테오젠은 2025년 2분기 기준으로 자기자본 3476억 원, 발행주식 수 5346만 주, 일반주주 지분율 71.79%를 나타내고 있다. 정량적 요건을 대부분 충족하고 있으므로 이제 남은 것은 한국거래소에서 받을 질적 심사를 대비하는 것이다. 이 때 중요한 것이 거버넌스 개선으로 꼽힌다. 코스피 이전상장에는 자본시장법 시행령과 한국거래소 상장세부규정에 따라 기업지배구조보고서 제출과 함께 이사회·위원회 운영 현황, 내부통제 시스템, 주주권익 보호 체계 등을 종합 평가한다. 특히 △사외이사 비율 확대 △감사위원회·보상위원회 설치 △내부회계관리제도 고도화 △주주 의결권 행사 편의성 제고 등이 핵심심사 항목으로 거론된다. 제약바이오업계에서는 알테오젠이 형식적 요건을 충족했지만, 투명성과 견제 기능 강화를 위한 실질적 변화가 최종 관문이라고 바라본다. ◆ 박순재 지배구조 개선에 의지 보여 박순재 대표는 내부 체계를 정비하는 데 우선순위를 두고 있다. 알테오젠은 현재 등기임원 5명(사내 3명·사외 2명) 구성을 사외이사 3명 이상으로 확대하고, 감사·보상위원회 설치 절차를 밟을 준비를 하고 있는 것으로 파악된다. 내부통제 매뉴얼을 전면 개정해 정기 자체 감사와 리스크 평가 주기를 단축하고, 자회사 구조를 단순화해 지배구조 투명성을 높이겠다는 계획도 세운 것으로 전해진다. 알테오젠은 대주주인 박순재 대표의 지분(19.14%) 집중에 따른 소액주주 불만을 해소하기 위해 주주참여형 의결권 위임 프로그램을 도입하고, 분기별 IR(기업설명회)을 의무화하기로 했다. 이를 통해 거래소가 요구하는 주주권익 보호 요건을 충족하겠다는 전략인 것으로 풀이된다. 박순재 대표도 올해 8월 주주 공고문을 통해 "코스피 이전 상장은 궁극적으로 글로벌 바이오 기업으로 도약하기 위한 필수 과정이다"며 "내부 체계 정비와 주요 기술수출 성과가 맞물려야 진정한 가치 평가를 받을 수 있다"고 말했다. 알테오젠의 코스피 상장을 위한 주주총회는 11월 중으로 열릴 것으로 알려졌는데, 통상적으로 주총을 거친 뒤 상장까지는 2개월 정도 소요되는 만큼 내년 상장이 유력한 것으로 보인다. 증권업계에서도 알테오젠의 코스피 이전상장을 긍정적으로 바라보고 있다. ALT-B4 기반한 머크의 '키트루다SC' 상업화 성공도 점차 가시화 되고 있어 2026년 알테오젠의 중요한 전환점이 될 것으로 보여서다. 특히 알테오젠의 경쟁사인 할로자임의 플랫폼 특허는 2027년 만료될 예정이지만, 알테오젠의 피하주사 전환 플랫폼 ALT-B4는 2040년 무렵까지 특허기간이 남아 있어 경쟁력이 우수하다는 평가를 받고 있다. 김선아 하나증권 연구원은 '주력 기술인 'ALT-B4'의 특허 존속기간은 2040년 무렵까지로 수익화 기간이 넉넉히 남아 있다'며 '경쟁사 할로자임의 사업 모델과 삼성바이오로직스의 밸류에이션 지표로 계산했을 때 코스피로 이전된다면 시가총액은 약 30조 원 수준을 기대할 수 있을 것'이라고 내다봤다. 조장우 기자

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